【国泰海通消费】四季度消费机会展望

主要观点总结

本文是对中美贸易摩擦背景下，国内消费市场投资机会的解读，重点关注食品饮料、美护、零售、家电、纺服、农业等行业。文章指出，国庆中秋消费平稳略有下行，股价和估值已经反应较为充分，近期科技股波动也给消费带来配置机会。同时，行业内部存在分化，优质公司具备成长性和稳定性。

关键观点总结

关键观点1: 总体观点

国庆中秋消费平稳略有下行，全国重点零售及餐饮增速2.7%（去年同期4.5%），股价和估值已经反应较为充分。近期科技股波动也给消费带来配置机会，四季度重点配置大众成长标的。

关键观点2: 食品饮料行业

白酒行业双节整体动销预计仍偏弱，部分低估值及长期增长具备确定性的传统消费龙头价值显现。饮料、食品原料、零食板块具备结构性成长特征。

关键观点3: 美护行业

美妆线上双位数增长，关注大促催化。美护板块公司分化加剧，国货整体崛起。推荐关注高端礼盒、彩妆品牌、国货多元布局等。

关键观点4: 零售行业

景气度环比改善但增收不增利。关注品牌零售、AI、服务业的高增长。出行链旺季不旺，渠道调改等待业绩拐点。跨境电商关税影响逐渐深化，品牌跨境依然表现亮眼。

关键观点5: 家电行业

面对外部环境变动，产能分布更为全面、供应链体系更为成熟的公司仍具稳定性。中国家电企业在东南亚及美国本土建设的产能基地的效率优势将放大。推荐关注清洁电器龙头公司及防御属性较强的白电龙头企业。

关键观点6: 纺服行业

台企Q3收入表现分化，环比Q2未见明显好转。越南纺织品和鞋履出口增速环比改善，但Q3整体增速有所放缓。关注行业竞争加剧及消费复苏情况。

关键观点7: 农业行业

关注贸易战背景下农业板块内需机会。生猪养殖关注短期长期政策驱动，种植关注玉米价格下跌及秋收态势，宠物行业关注抖音渠道头部品牌发力。