被许多人瞧不起的黄金投资，正在掀起第三轮牛市

主要观点总结

本文概括了全球投资机构Crescat Capital关于黄金的研究报告《The Rise of Hard Assets》的主要观点。文章指出黄金在商品牛市中表现突出，特别是在央行资产中的地位日益重要，全球对黄金资产的配置比例较低，而主要国家货币供应量持续增加。文章还涉及传统投资组合重新评估、中国货币体系的贬值压力、黄金的战略意义以及黄金生产量的下滑等核心观点。

关键观点总结

关键观点1: 黄金在商品牛市中表现突出

本文强调了黄金在当前商品市场中的重要作用，特别是在全球宏观背景下，黄金的投资价值逐渐被认可。

关键观点2: 黄金在央行资产中的地位日益重要

黄金作为央行的重要资产正在经历转变，特别是在俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯持有的美国国债，促使一些国家将黄金作为核心持有资产。

关键观点3: 全球对黄金资产的配置比例较低

尽管黄金在商品市场中的表现引人关注，但其在全球资产配置中的比例仍然较低，仅为1%。

关键观点4: 主要国家货币供应量持续增加

全球主要国家持续推动货币供应，尽管采取了数量紧缩措施，但基础货币和M2货币供应量仍然大幅增加，这种趋势并非美国独有，其他发达经济体也出现了类似现象。

关键观点5: 传统投资组合面临压力，硬资产受重视

由于主权固定收益工具表现不佳，传统60/40投资组合面临压力，硬资产如黄金被视为重要的替代品。

关键观点6: 中国的货币体系贬值压力推动黄金需求

中国货币体系持续面临的贬值压力促使其积累黄金，宏观失衡强化了持有黄金的理由。

关键观点7: 黄金作为战略资产的重要性

在全球宏观经济失衡的情况下，黄金作为中性资产具有重要战略意义。

关键观点8: 黄金生产量下滑带来牛市机会

黄金生产量的下滑往往带来牛市机会，结合当前市场情况，我们认为正处于第三轮黄金大牛市中。