【国盛能源电力&有色】江钨装备：Q4有望扭亏为盈，钨价重抵历史高点，静待价值重估

主要观点总结

该文章主要介绍了公司发布2025年三季度业绩公告的情况，包括营业收入、净亏损、重大资产置换、金环磁选净利润等方面。同时，也介绍了钨资源博弈、价格持续上行的情况，以及江钨控股的钨业务和钽铌锂业务的估值情况。最后，给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩公告

公司在2025年第三季度的营业收入为7.3亿元，同比减少51.52%；净亏损为1690.4万元，亏损缩窄。重大资产置换完成，将核心煤炭业务资产全部置出，同时置入金环磁选57%的股份。

关键观点2: 金环磁选表现

金环磁选自2025年1月1日至7月31日，实现归母净利润1795.1万元。预计公司在第四季度有望扭亏为盈。

关键观点3: 钨资源博弈和价格上行

自2025年3月以来，中国钨价持续攀升，主要钨制品价格年内翻番。钨精矿价格重抵历史高点，供应紧张是价格坚挺的主要驱动因素。

关键观点4: 江钨控股的钨业务和钽铌锂业务估值

江钨控股的钨业务价值望突破200亿元，钽铌锂业务亦有百亿空间。对公司的净利润和市值做出了相应的估算。

关键观点5: 投资建议和风险提示

考虑到资产置换结束，金环磁选2025-2027年业绩承诺为预期，预计公司的净利润情况。同时提醒商品价格大幅波动、整合非煤业务不及预期等风险。