【华安农业王莺团队】天康生物（002100）中报点评：生猪业务稳步发展，拟现金收购羌都畜牧

主要观点总结

本文介绍了天康生物公司在2025年上半年的业绩报告，包括收入、利润、生猪出栏数量、成本、业务扩展和风险提示等方面的内容。文章中分析了公司的财务状况、业务进展以及未来展望，并给出了买入建议。

关键观点总结

关键观点1: 天康生物公司2025年上半年业绩概况

公司1H2025实现归母净利润3.38亿元，同比增长22.3%；生猪出栏152.82万头，完成全年目标的38.2%-43.7%。

关键观点2: 公司财务状况及成本控制

公司资产负债率降至47%，自繁自养成本降至12.55元/公斤。总成本降幅放缓受饲料部门放养业务中外购仔猪价格偏高影响，但随着外购仔猪价格的回落，公司成本仍有下降空间。

关键观点3: 公司扩展业务及合作

公司拟现金收购羌都畜牧51%的股权，该公司经营业绩和生猪养殖成绩优异。此外，公司在植物蛋白及油脂加工业务、玉米收储业务方面也有良好的表现。

关键观点4: 行业分析与投资建议

分析师预计随着发改委生猪政策的严格落实和农业农村部的引导调减能繁母猪，未来生猪价格及猪企盈利水平有望上升。对于天康生物公司，预计其未来几年的生猪出栏量、营业收入和归母净利润将会有一定的增长。

关键观点5: 风险提示

分析师提醒投资者关注畜禽疫情、猪价上涨晚于预期和原材料价格大涨等风险因素。