【山证军工】中航沈飞（600760.SH）2025年中报点评：合同负债较年初大增，内装外贸双轮驱动

主要观点总结

中航沈飞公司发布2025年中报，报告详细阐述了公司的财务状况和经营业绩。公司在上半年受到产品配套交付进度及产品结构调整的影响，营业收入同比减少。同时，合同负债较年初大增，局部搬迁建设项目预计年底实现产线贯通及试运行。公司在航空防务装备科研生产制造能力方面有所提升，并且持续受益于下游高景气度。报告还提供了对公司的投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司财务状况和经营业绩概述

中航沈飞公司发布2025年中报，上半年营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润均同比减少，负债和货币资金有所增长。

关键观点2: 业绩短期波动及合同负债情况

受产品配套交付进度及产品结构调整影响，公司营收同比减少32.35%。合同负债较年初大增113.47%。局部搬迁建设项目预计年底实现产线贯通及试运行。

关键观点3: 公司产业布局和发展趋势

公司复材与钛合金生产能力得到扩充，产业布局持续优化。内装外贸双轮驱动，持续受益于下游景气度。

关键观点4: 投资建议与风险提示

报告提供了对公司的投资建议和相关的风险提示，包括主力机型列装和生产交付的预期风险。