【华鑫食饮&商社|事件点评】洽洽食品（002557）：瓜子业务主动控速，成本端环比回落

主要观点总结

华鑫证券发布了对洽洽食品的证券研究报告，对其2025年三季度财报进行了分析和解读。报告指出，虽然总营业收入同比下降，但原料价格环比回落，毛利率有望改善。同时，公司主动控制瓜子增速，聚焦坚果和魔芋制品等新品类的增长。报告预测，随着原料成本回落和产品结构优化，净利率有望回升。此外，报告还关注到公司的渠道精耕和新兴渠道拓展，以及组织架构优化带来的人才激励。分析师对公司的未来发展持乐观态度，并维持了'买入'的投资评级。同时，报告也提醒投资者注意宏观经济下行、瓜子增速不及预期等风险。

关键观点总结

关键观点1: 原料价格环比回落，毛利率有望改善

报告指出，原料价格同比回落，公司分散种植区域并强化订单掌控力，有望改善毛利率。

关键观点2: 主动控制瓜子增速，聚焦新品增长

公司主动控制瓜子销售节奏，计划将新采购季低成本、高品质原料投放至新品中做品质提升。

关键观点3: 组织架构优化激发人才积极性

报告认为，组织架构优化和员工绩效激励力度加大有助于激发人才积极性。

关键观点4: 营收有望环比企稳，原材料成本边际优化

报告预测，随着瓜子控速结束和新品类快速放量，营收有望环比企稳，原材料成本边际优化。

关键观点5: 风险提示

报告提醒投资者注意宏观经济下行、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等风险。