不再是炒概念！小摩调研卧龙电驱：公司核心增长引擎已迈入1-10阶段

主要观点总结

摩根大通发布亚太地区股票研究报告，针对卧龙电驱的业务格局进行了深度解读。报告重点关注公司业务增长引擎以及海外业务提升等方面。人形机器人、数据中心电机、电动航空推进电机是公司的三大新兴增长领域。摩根大通给予卧龙电驱中性投资评级，并设定了2026年12月的目标价为44元。

关键观点总结

关键观点1: 卧龙电驱核心业务及增长引擎

卧龙电驱的HVAC/工业/防爆电机业务稳固基本盘，人形机器人零部件等三大新兴增长引擎已从概念阶段过渡到规模化阶段，预期将在未来带来显著增长。

关键观点2: 人形机器人业务概况

卧龙电驱在人形机器人领域实现全链条布局，包括零部件、OEM代工和系统解决方案。该业务已出现规模化放量趋势，预期未来增长显著，且毛利率处于高位。

关键观点3: 数据中心电机业务短期盈利增长

数据中心HVAC电机是公司近期的变现业务，在北美、亚太及中国市场都有强劲需求，预期将成为公司的短期最强盈利增长点。

关键观点4: 电动航空电机业务长期增量

卧龙电驱与御风未来合作，为其供应电动推进电机。若完成型号认证，将迎来产能放量，有望贡献数千万元营收。同时，公司还推进100kW以上电机的电动航空项目，并计划2026年拓展海外市场。

关键观点5: 海外业务提升及盈利目标

卧龙电驱的海外业务占比将实现结构性提升，特别是北美及亚太市场。公司明确了2026年13亿元净利润目标，将通过高价值品类拉升毛利率和优化国内客户结构来实现。