【浙商宏观||李超】12月经济：圆满收官，蓄势待春归

主要观点总结

本文是对浙商证券宏观研究团队的经济研究报告的摘要，包括Q4 GDP增速、生产端、价格约束、经济数据走势、宏观政策、大类资产、报告回顾等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: Q4 GDP增速季调环比+1.2%，在同比回落的背景下，总量并未失速。

生产端维持韧性，但二产跑输工业，建筑业与地产链仍在拖累。高端制造仍强，地产相关拖累未消。CPI与PPI的走势显示物价低迷的压力较前期更偏温和。

关键观点2: 宏观经济运行平稳，政策更加注重效能提升。

展望2026年，宏观政策更加积极有为的同时，注重效能提升。工业生产有望继续保持相对高景气，对全年目标形成托底。

关键观点3: 大类资产方面，权益市场预计A股将在2026年继续走强，债券市场10年期国债收益率区间震荡。

权益市场受外需改善及低波红利与科技成长交织的结构化行情影响，债券市场则受政策利率影响区间震荡。

关键观点4: 报告内容涵盖多方面主题，包括财政发力系列报告、利率走廊系列报告、国家资产负债表系列报告等。

这些报告详细分析了宏观经济政策的实施效果、利率走廊的建设、国家资产负债表的编制和管理等多方面的内容。

关键观点5: 风险提示包括地缘冲突扩大化对中国经济的影响以及政策落地的风险。

报告提醒关注地缘冲突扩大化可能对中国经济产生的意外上行影响，以及政策落地过程中的不确定性。