【国盛钢铁】久立特材：季度业绩持续改善，高增趋势有望延续

主要观点总结

公司发布2025年三季度报告，显示前三季度营业收入和净利润同比增长，主业利润持续高增。公司2025Q3的业绩同比有所增长，对联营企业与合营企业的投资收益占比显著下降，销售毛利率和销售净利率也有所增长。高端产品贡献增量，占比有望提升。公司产能仍有增量，2025年销量有望高增。公司专注中高端不锈钢管制造，产品加速高端化迭代支撑其估值走高。国泰证券研究所发布的报告对公司前景持乐观态度，并给出相应投资建议。

关键观点总结

关键观点1: 公司前三季度的业绩情况

营业收入97.47亿元，同比增长36.45%；归属于母公司所有者的净利润12.62亿元，同比增长20.73%；基本每股收益1.33元，同比增长22.02%

关键观点2: 公司2025Q3的业绩表现

实现归母净利润4.34亿元，同比增长8.29%，环比减少0.98%；产销均表现良好，销售毛利率和销售净利率有所增长。

关键观点3: 对联营企业与合营企业的投资收益变化

该项收益占比显著下降后，归母利润与主业利润的差距进一步收窄。

关键观点4: 公司的高端产品表现

高附加值、高技术含量的产品收入持续增长，占比有望继续提升；不同产品营收和毛利率表现各异。

关键观点5: 公司的产能和销量情况

公司在建项目包括特冶二期、油气输送用耐蚀管线项目及年产高性能管材项目等，产能仍有增量；2025年销量有望高增。

关键观点6: 投资建议与风险提示

国泰证券研究所对公司前景持乐观态度，给出相应投资建议。同时提示上游原料价格大幅波动、不锈钢管需求不及预期、新业务发展存在不确定性等风险。