数据点评 | PMI修复的“短期掣肘”？（申万宏观·赵伟团队）

主要观点总结

本文总结了国家统计局公布的11月PMI指数情况，包括制造业PMI、非制造业PMI、行业PMI等的关键信息，对各项数据进行了分析和解读。

关键观点总结

关键观点1: PMI指数情况

11月PMI指数包括制造业PMI为49.2%、非制造业PMI为49.5%，整体呈现弱改善特征，受库存累高、假期效应消退等短期因素影响。

关键观点2: 制造业PMI分析

制造业PMI在低基数下呈现弱改善特征，结构上生产指数表现弱于新订单。生产指数回升幅度有限，源于前期库存累高仍对当前生产构成约束。

关键观点3: 非制造业PMI分析

非制造业PMI时隔1年降至收缩区间，主要受前月高基数及本月假期效应消退的影响。服务业PMI下降，建筑业PMI有所回升。

关键观点4: 行业PMI情况

前期生产较强的中下游行业当前PMI表现偏弱，前期较弱的高耗能行业PMI本月出现改善。建筑业景气有所回升，从业人员指数回升幅度较大。

关键观点5: 政策影响

化债对投资的挤出效应已有缓解，高耗能行业、建筑业PMI均有改善。预计增量政策落地下，经济增长仍有韧性。