债市大幅调整，原因几何？（国海固收 颜子琦/洪子彦）

主要观点总结

报告主要描述了12月29日早盘国债期货的下跌以及30年国债到期收益率的大幅上行情况。报告从消息面、市场参与者、市场反应等方面进行了点评，并讨论了未来的关注点和风险提示。报告还涵盖了债市大幅调整的原因、利率债投资策略、信用债投资策略等相关内容。

关键观点总结

关键观点1: 国债期货下跌和30年国债到期收益率上行

报告描述了12月29日早盘国债期货的多个点位跌破以及30年国债到期收益率的大幅上行情况。

关键观点2: 消息面影响

报告指出，上周五晚央行发布的《中国金融稳定报告（2025）》以及周末全国财政工作会议的开启，引发了市场对明年降息概率下降和供需矛盾加剧的担忧。

关键观点3: 市场参与者行为

报告分析了市场参与者的行为，包括券商的砸盘、承接机构的缺乏，以及年末长债的承接机构不足等问题。

关键观点4: 未来关注点

报告提出了短期的关注点，包括12月31日公布的国债发行计划、保险机构对国债的买卖情况、跨年后银行信贷开门红的情况等。

关键观点5: 风险提示

报告提醒注意流动性风险、数据统计与提取产生的误差、金融监管超预期、利率波动风险超预期、地缘政治风险等。