主要观点总结
本文主要介绍了经销模式核查中现场督导发现的问题及相关案例。经销模式是企业销售活动的重要业务模式，也是发行审核和尽职调查的重点关注领域。《监管规则适用指引——发行类第 5 号》对经销模式的核查内容和要求进行了明确规定。现场督导发现部分保荐机构在经销模式核查中存在以下问题：核查样本选取不规范、走访和库存监盘程序执行不足、进销存数据核对不严格、终端销售核查有效性不足等。
关键观点总结
关键观点1: 经销模式核查的样本选取问题
中介机构应制定详细的核查计划，记录样本选取标准和过程，严禁人为随意调整样本选取。部分保荐机构未详细记录核查样本选取标准和过程，未充分说明样本选取的有效性。
关键观点2: 走访和库存监盘程序问题
中介机构应实地走访所选取经销商及其终端客户，了解进销存情况；对经销商的期末库存进行抽查监盘，核实真实性。部分保荐机构未结合业务特点和风险进行充分核查，执行程序的有效性不足。
关键观点3: 进销存数据核对问题
中介机构应关注经销商的进销存数据可靠性，核查发行人与经销商相关的信息管理系统可靠性。部分保荐机构在执行进销存数据核对程序时未充分关注数据可靠性，未对异常数据进行有效核验。
关键观点4: 终端销售核查问题
中介机构应关注终端客户构成情况，通过内部控制测试、实地走访等程序确保能合理地对经销商最终销售的真实性发表明确意见。部分保荐机构在开展终端销售核查时，未结合业务特点及风险对终端客户开展有效核查。
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