【国盛钢铁】久立特材：季度业绩显著改善，高增趋势有望延续

主要观点总结

公司发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入、净利润和每股收益的增长。公司季度业绩显著改善，主业利润持续高增，销售毛利率和销售净利率也有所增长。高端产品贡献增量，占比有望提升。公司在建项目包括特冶二期、油气输送用耐蚀管线项目及年产高性能管材项目，随着新项目产能的释放，公司主业有望保持量价齐升格局。预计未来公司盈利将持续增长，估值将支撑走高，投资建议为买入。

关键观点总结

关键观点1: 半年度报告的主要财务数据

公司上半年实现营业收入61.05亿元，同比增长26.39%；归属于母公司所有者的净利润8.28亿元，同比增长28.48%；基本每股收益0.87元，同比增长29.85%。

关键观点2: 季度业绩及趋势

公司季度业绩显著改善，主业利润持续高增，销售毛利率和销售净利率有所增长。受益于国际化布局加快、下游核电投资高增以及高端产品放量，后续销售净利率有望持续增长。

关键观点3: 高端产品贡献及占比预期

高附加值、高技术含量的产品收入实现增长，占营业收入的比重约为20%。公司复合管产品、无缝管、焊接管等高端产品营收和毛利率均实现增长，占比有望继续提升。

关键观点4: 产能及销量预期

公司在建项目包括特冶二期、油气输送用耐蚀管线项目及年产高性能管材项目等，随着新项目产能的释放和子公司产品的逐步放量，预计销量将实现高增长。

关键观点5: 投资建议与风险提示

公司专注中高端不锈钢管制造，盈利预期向好，但存在上游原料价格大幅波动、不锈钢管需求不及预期等风险。