银行自营金融投资在买什么？——上市银行24年报及25Q1季报分析

主要观点总结

文章主要分析了上市银行金融投资、负债端和资产端的变化情况，以及未来的风险提示。在低利率和“资产荒”的环境下，银行债券投资出现新变化，金融投资规模超季节性增长，金融投资账户中OCI账户占比明显抬升，国有行、农商行交易特征强化。负债端方面，同业存款整改效果明显，主动负债特征明显，负债成本大幅压降，净息差延续收窄趋势。资产端方面，信贷“开门红”，同业资产压降，总资产规模环比增加。风险提示政府债券发行集中阶段，银行负债承压。

关键观点总结

关键观点1: 金融投资规模

2025Q1，上市银行金融投资规模保持超季节性增长，金融投资增速上行至14%，金融投资占比存在Q4上行、Q1下行的规律，政府债供给放量，银行承接导致金融投资规模加速上行。

关键观点2: 金融投资账户

OCI账户占比持续上行，国有行、股份行、城商行、农商行金融投资增速分化，其中农商行增速明显回升，国有行金融投资同比增速下滑，受限于负债端承压和利润指标考核约束。

关键观点3: 金融投资品种

上市银行金融投资以政府债为主，但更多放入OCI账户中，交易型账户中，金融债取代基金成为主要增长点，股份行、城商行、农商行金融投资增速进一步抬升，尤其是农商行。

关键观点4: 金融投资期限

上市银行金融投资期限小幅拉长，OCI账户体现最为明显，不同银行类型投资期限略有差异，国有行、城商行整体期限拉长，股份行投资期限收窄，农商行TPL缩久期、OCI拉久期。

关键观点5: 负债端

同业存款降价、存款重定价影响显现，负债成本大幅压降，2025Q1上市银行综合负债成本在1.65%，环比下行23bp，存款扩张季节性提速，国有行主动负债特征明显。

关键观点6: 资产端

信贷“开门红”，2025Q1贷款资产占比上行，同业资产压降，总资产规模环比增加11.9万亿，同比增长7.5%，信贷投放“开门红”特征显著。

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