重估茅台

主要观点总结

本文介绍了贵州茅台在2024年的回购计划及其对市场的影响。文章详细描述了茅台在直销、线上营销和系列酒销售方面的策略变化，以及其对茅台业绩的潜在影响。此外，文章还探讨了茅台的业绩增长潜力、基酒库存情况，以及白酒行业的整体趋势和挑战。最后，文章提到茅台在市值管理方面的举措和价值重估的可能性。

关键观点总结

关键观点1: 茅台的回购计划带动市值增长

茅台斥资30亿至60亿回购股份，回购计划带动市值增长7700亿，股价涨幅超过50%。

关键观点2: 直销占比的提升

茅台直销占比从2017年的不足提升到如今的超过三分之一，直销渠道毛利润率显著高于批发代理模式。新管理层虽然偏保守，但仍致力于提高直销占比。

关键观点3: 系列酒销售额的增长

系列酒销售额占比从之前的徘徊到如今的提高，新领导层通过推广茅台1935等大单品来增加系列酒收入。

关键观点4: 茅台业绩增长的潜力与风险

茅台有源源不断的基酒产出和库存，业绩增长潜力有限。同时，白酒行业面临市场萎缩和产能过剩的挑战，茅台股价的支撑主要来自于公募基金。

关键观点5: 市值管理的举措与价值重估的可能性

茅台在市值管理方面仍有举措，如拆股等。然而，价值重估是早晚的事儿，二级市场的思维惯性使得茅台在市值管理方面仍有牌可打。

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