【东吴芦哲】政府债支撑社融改善、股市活跃推升M2——2025年7月金融数据点评

主要观点总结

该文章对2025年7月的金融统计数据进行了详细解读，包括社融、贷款投放、货币供应等方面的分析。同时，也对未来的货币政策和风险提示进行了阐述。文章指出，政府债支撑社融改善，股市活跃推升M2，而货币政策宽松效应尚待进一步显现。

关键观点总结

关键观点1: 社会融资规模与贷款投放情况

2025年7月新增社融1.16万亿，同比多增3893亿元。贷款投放方面，金融机构口径人民币贷款减少500亿元，同比多减3100亿元。

关键观点2: 货币供应情况

截至2025年7月末，M2同比增速回升至8.8%，M1增速回升至5.6%。货币供应改善主要源于股市活跃推升非银存款读数。

关键观点3: 政府债在社融中的支撑作用

政府债券融资是支撑社融的主要因素之一，7月政府债券融资新增1.24万亿，同比多增5559亿。

关键观点4: 未来货币政策走向

未来货币政策宽松将视经济数据、市场预期和外部冲击的研判而定。增量金融政策效应尚待显现，已实施落地的货币政策效应还会进一步显现。

关键观点5: 风险提示

海外关税政策等风险冲击、一揽子增量政策的宽松效应尚在传导、人民币资产预期回报率低于市场预期等是主要的风险提示。