清华大学谢德仁：最好的公司中很多“资不抵债”

主要观点总结

本文介绍了关于中国上市公司自由现金流量创造力及其对公司价值影响的相关话题。作者详细阐述了如何评价和衡量一个公司的价值，以及自由现金流量创造力的重要性。同时，也讨论了A股上市公司在自由现金流量创造力方面的现状和存在的问题，包括庞氏状态企业的状况以及去杠杆化的必要性。此外，文章还涉及了分红新规、企业杠杆率、政府政策对股市的影响等话题。

关键观点总结

关键观点1: 中国上市公司自由现金流量创造力的评估方法和重要性

文章介绍了谢德仁教授提出的以自由现金流量和现金增加值创造力来衡量企业价值的主张。FCFTop99榜单旨在评价自由现金流量创造力的强弱。谢德仁认为能否持续创造现金增加值是上市公司是否创造股东价值的唯一标准。

关键观点2: 中国上市公司自由现金流量创造力的现状和问题

尽管中国上市公司的自由现金流量创造力有所改善，但仍存在很多问题。比如，累计自由现金流量为负值的公司数量仍然较高，整体质量有待提升。谢德仁指出，虽然有些公司能够创造自由现金流量，但如果考虑股权资本成本，真正能够创造股东价值的公司并不多。

关键观点3: 庞氏状态企业的状况和去杠杆化的必要性

庞氏状态企业在自由现金流量创造力方面存在一些问题，表现为通过贷款回购股份等行为。谢德仁强调去杠杆化仍是提高A股上市公司质量的一个重要目标，并建议这些公司将更多的自由现金通过回购股份或分红的方式返还给股东。

关键观点4: 分红新规和股市政策的影响

谢德仁对分红新规表示支持，认为这是关注公司分红能力的好监管进步。他还讨论了最新激励经济增长政策对股市的影响，特别是针对企业贷款回购股份的政策。他强调了自由现金流量创造力对于判断企业财务杠杆的重要性，并指出了股市低迷时期政府政策对股市的潜在影响。