杠杆久期双降，做多空间充足——2025年三季度基金季报分析

主要观点总结

本报告对2025年三季度基金市场进行了全面分析，涉及基金规模、资产配置、债基持债、短期及中长期纯债型基金配置情况、基金重仓券结构、基金杠杆和久期以及基金业绩等方面。报告指出，债基规模和持债规模大幅缩水，主要影响因素是股债跷跷板效应、基金销售新规的负面冲击等。相应地，债基普遍调降杠杆和久期，减配利率债，更倾向于票息策略。展望未来，债市行情回归，债券型基金规模有望企稳。此外，还对流动性变化、货币政策、经济表现等风险因素进行了提示。

关键观点总结

关键观点1: 基金市场规模上升，但债基规模下降

截至2025年三季度末，各类基金共计1.33万只，市场份额约31.06万亿份，资产净值约35.92万亿元，各类基金数量增加3.06%，市场份额增加0.53%，但债基资产净值下降。

关键观点2: 基金资产配置变化，债券配置比重下降

截至2025年三季度末，基金持有的股票资产市值环比增加最多，而债券配置比重环比下降。基金对利率债配置占比下降最多。

关键观点3: 债基持债规模下降，配置结构变化

债基持债总规模下降，利率债配置占比下降。全部债基对国债和政策性银行债的配置比重下降，对企业债、短期融资券、中票的配置比重上升。

关键观点4: 基金杠杆和久期双降

三季度中长期纯债型基金、一级债基和二级债基的杠杆率和久期均下降。

关键观点5: 基金业绩表现，含权产品业绩大幅增长

各类基金的季度收益率中位数显示含权产品业绩大幅增长。

关键观点6: 风险提示

报告提示了流动性变化、货币政策和经济表现等可能存在的风险。