【兴证固收.利率】超长债陡峭化下行——利率回顾（2026.1.19-2026.1.23）

主要观点总结

本报告主要围绕资金面、一级市场、二级市场、期限利差等方面，对近期利率债市场进行了详细分析。报告提到了逆回购、国债、国开债等相关内容，并给出了相应的数据。同时，报告也进行了风险提示，提醒投资者关注可能的超预期情况，如关税政策、基本面修复、流动性收紧等风险。

关键观点总结

关键观点1: 资金面整体均衡宽松

1月19日至23日，资金面整体均衡宽松，资金价格先上后下。央行通过逆回购和MLF投放，合计净投放资金达数千亿元。

关键观点2: 一级市场需求较高

国债和国开债招标情绪较好，全场倍数和边际倍数较高，显示出市场对一级市场的较高需求。

关键观点3: 二级市场债市上涨

全周债市上涨，十年国债活跃券收益率小幅下行。不同交易日里，债市受到经济数据发布、资金面、LPR报价等因素的影响，出现不同程度的波动。

关键观点4: 期限利差收窄

国债和国开债的期限利差收窄，显示出市场利率水平的整体变化。同时，风险提示中提到的关税政策、基本面修复、流动性收紧等超预期因素，需要投资者密切关注。