【天风医药杨松团队|首次覆盖】华海药业：特色原料药龙头，均衡布局全面发展

主要观点总结

华海药业作为国内特色原料药龙头，积极布局下游制剂板块，并推进创新药战略布局，为多元化增长提供助力。原料药及中间体业务稳定，存量品种价格有望企稳回升；制剂业务在国内外市场均有突破，海外业务有望由亏转盈；创新药采取递进式创新模式，多款品种处于关键临床阶段。公司整体业绩稳健增长，未来有望受益于原料药价格上涨和制剂业务的持续拓展。

关键观点总结

关键观点1: 原料药及中间体业务稳定

华海药业作为特色原料药龙头，原料药及中间体业务稳定，存量品种价格有望企稳回升，为公司业绩带来弹性。

关键观点2: 制剂业务在国内外市场均有突破

华海药业制剂业务在国内外市场均有突破，海外业务有望由亏转盈，国内制剂业务受益于集采持续拓展，并拓展院外业务增量。

关键观点3: 创新药布局丰富，多款品种处于关键临床阶段

华海药业在创新药领域采取递进式创新模式，多款品种处于关键临床阶段，有望为公司带来新的发展逻辑。

关键观点4: 公司整体业绩稳健增长

华海药业整体业绩稳健增长，未来有望受益于原料药价格上涨和制剂业务的持续拓展。

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