主要观点总结
文章主要讨论了互联网公司的资本开支情况，特别是BAT和字节在2021-2025年的资本支出周期。BAT由于某些原因在2021-2023年经历下行周期，但在2024年出现反弹。字节的资本支出周期与BAT不同，与抖音+tiktok的DAU大盘增长趋势相关，一直保持上升趋势。外资行对BAT的2025年资本开支增长预测较低，而字节的资本开支若达预期将远超BAT。文章还讨论了非字节的“现金牛”们以及二线互联网和云厂的投入状态。最后强调了国内AI投资周期刚开始，具有更高的投资回报率和资本投入效率。
关键观点总结
关键观点1: BAT资本支出在2021-2023经历下行周期，2024年出现反弹
文章提到BAT由于某些原因在2021-2023年资本支出下降，但在2024年出现报复性反弹。
关键观点2: 字节资本支出周期与BAT不同，一直保持上升趋势
字节的资本支出与抖音+tiktok的DAU大盘增长趋势相关，并且一直保持上升趋势。
关键观点3: 外资行对BAT的2025年资本开支增长预测低，而字节的预计资本开支可能远超BAT
文章指出，外资行对BAT在2025年的资本开支增长预测基本上是0，而字节的预计资本支出如果达到预期，将远远超过BAT的总和。
关键观点4: 非字节的“现金牛”们和二线互联网公司的资本投入状态值得关注
除了BAT和字节，文章还提到非字节的“现金牛”们以及二线互联网公司如小米、PDD、美团、金山云等的资本投入状态，扩张意图和跃升幅度值得重视。
关键观点5: 国内AI投资周期刚开始，具有更高的投资回报率和资本投入效率
文章最后强调，国内AI投资周期刚刚开始，具有更明确的回报率、更高的资本投入效率，并且可能远高于北美。
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