茅台的磨底时刻

主要观点总结

本文描述了茅台在双十一期间价格体系的动摇，出现了标价1499元/瓶的53度500ml飞天茅台。同时，茅台的业绩增长乏力，面临换帅局面。新任掌门面临复杂局面，需要平衡量、价、业绩的关系，并推动库存化解、周期过渡与新增长路径的确认。文章还提到了茅台的经销商队伍加速扩充，但直销渠道的增长面临价格摇摆的威胁。

关键观点总结

关键观点1: 茅台价格体系动摇，出现标价1499元/瓶的飞天茅台。

双十一期间，拼多多及淘系平台出现了标价1499元/瓶的53度500ml飞天茅台。同一时间，茅台批价不断触及新的底线，原箱价格和散瓶价格均有所下跌。

关键观点2: 茅台业绩增长乏力，面临换帅局面。

2025年前三季度，茅台实现营收和利润的增长乏力，若要达到全年9%的业绩目标，需在第四季度实现约15%的增长。此时，茅台集团宣布人事调整，陈华接任茅台集团董事长。

关键观点3: 新任掌门面临复杂局面，需平衡量、价、业绩的关系。

新任掌门需要解决茅台面临的困境，包括平衡量、价、业绩的关系，推动库存化解、周期过渡与新增长路径的确认。此外，还需要应对行业整体供需矛盾突出、金融属性凸显导致的庞大社会库存等问题。

关键观点4: 茅台经销商队伍加速扩充，但直销渠道增长面临价格摇摆的威胁。

茅台经销商数量加速扩充，但直销渠道的增长受到价格摇摆的威胁。非标产品批价普遍跌至历史低位，官方平台i茅台的定价优势被显著削弱。