华泰 | 宏观：联储降息提振香港流动性的宏观机制

主要观点总结

本文讨论了美联储降息对香港货币供应、利率、有效汇率及资产价格的影响，包括香港跟随降息将推升风险资产的相对收益率，港币兑人民币汇率贬值将减轻香港物价和资产价格下行压力等。

关键观点总结

关键观点1: 美联储降息对香港货币供应的影响

在联系汇率制度下，美联储降息将推动香港基础货币和货币供应扩张。香港金管局将跟随美联储下调再贴现窗口利率，以平抑港币和美元利差变化。当汇率触及强方兑换保证时，香港金管局将卖出港币、买入美元，进而推升香港银行间流动性。

关键观点2: 香港降息对风险资产收益率的影响

随着美联储可能的连续降息，香港跟进降息后，风险资产尤其是股票和房产的相对收益率将上升。港币利率下行将提高持有香港资产尤其是稳定回报产品的吸引力。

关键观点3: 人民币对港币升值对香港的影响

人民币对港币升值将提高香港本土的相对竞争力。港币兑人民币汇率贬值起到金融条件宽松的作用，有助于减轻香港物价和资产价格下行压力。中长期看，香港资产价格走势仍取决于其本土相对竞争力的变化。