赎回费隐忧下，二永跌出价值了吗？（国海固收 颜子琦）

主要观点总结

报告主要关注当前二永债的调整情况、四季度的债市走势以及二永债的性价比。解决的核心问题包括二永债是否调整结束、四季度的债市如何走势、二永债存在哪些隐忧以及哪些二永债仍具性价比。报告指出，四季度债市多震荡下行，二永债仍面临回调及重定价风险。但部分二永债仍具有性价比，尤其是5年期高评级品种。

关键观点总结

关键观点1: 当前二永债调整情况及未来走势

报告指出，当前二永债调整已近尾声，但未来仍面临回调及重定价风险。四季度债市大概率呈现震荡修复格局，10月债市大多横盘震荡。

关键观点2: 影响债市及二永债的主要因素

报告分析指出，中美贸易摩擦、二十届四中全会、公募销售新规及理财净值化等多重因素对未来债市及二永债产生影响。

关键观点3: 二永债的性价比分析

报告认为，部分二永债仍具有性价比，尤其是5年期高评级品种。从资产比价看，除3Y-AA+二级资本债外，其他二永债收益率历史分位数高于同期限其他品种。

关键观点4: 风险提示

报告提醒投资者注意宏观政策调整、公募销售新规等政策调整超预期，利率波动、通胀超预期等风险。