利润正增能否延续？——工业企业效益数据点评（25.03）

主要观点总结

本文是对工业企业效益数据点评的报告，重点关注工企营收、利润、库存等方面的情况。报告显示，3月工业利润有所回升，主要受益于营收改善，但成本压力等中期约束仍在。同时，石化、冶金链成本率改善不及季节性，整体在历史同期相对高位。未来利润恢复仍面临不确定性，关税加码可能进一步影响企业盈利修复进度。

关键观点总结

关键观点1: 工业利润回升主要源于营收改善

3月工业利润同比回升，主要得益于营收的改善。其他损益、费用等短期指标也有贡献。

关键观点2: 成本压力等中期约束仍存

虽然工业利润有所回升，但成本压力等中期约束仍然较大，对利润构成约束。

关键观点3: 石化、冶金链成本率改善不及季节性

石化、冶金链成本率虽然有所回落，但改善幅度不及季节性，整体仍在历史同期相对高位。

关键观点4: 未来利润恢复面临不确定性

国际大宗价格回落有助于缓解成本压力，但中下游刚性成本仍高，叠加关税扰动，未来利润恢复仍面临不确定性。

关键观点5: 常规跟踪：工企营收涨幅较大，带动利润回升

工企营收涨幅较大，带动利润回升。装备制造业利润改善幅度较大，而下游利润增速有所回落。私营企业、股份制企业营收、利润均有改善。

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