【金研•深度】资金面：资金利率中枢与前月基本持平

主要观点总结

本文回顾了2025年8月金融市场部资金利率变动情况，并展望了9月的资金利率走势。文章详细分析了8月资金利率中枢全线下行的原因，包括资金面整体平稳、银行体系资金融出占比提升等因素。同时，文章还分析了需求端和供给端的情况，并指出了月度的倒V型走势。此外，文章还涉及存单收益率的情况。在9月展望部分，文章预测了资金利率中枢将与前月基本持平，并分析了需求端和供给端的情况。

关键观点总结

关键观点1: 8月资金利率中枢全线下行

8月资金需求整体有限，月中受股市走强扰动，资金利率短期明显上行。但受益于人行流动性投放呵护，资金面整体平稳，导致资金利率全线下行。

关键观点2: 资金面供需分析

需求端方面，全月政府债净融资规模、非税收入月份以及非季末月的资金跨月需求等因素影响了资金需求。供给端方面，人行资金净投放规模增加以及财政支出规模对资金面产生了影响。

关键观点3: 月度走势呈现倒V型

月初资金需求较少，资金利率低位震荡。中旬起，受到缴税需求和股市资金分流效应的影响，资金利率明显上行。但随着人行连续通过大额逆回购投放呵护资金面，资金利率回落。

关键观点4: 9月展望

预计9月资金面整体供需平衡，资金利率中枢与8月基本持平。DR007月度均值区间为1.42%-1.52%，R007月度均值区间为1.45%-1.55%。同业存单方面，预计9月同业存单净融资额将维持负值，呈现供需双降格局，存单利率维持区间震荡。