华泰 | 传媒：规模稳健增长，小游戏/主机游戏亮眼

主要观点总结

本文主要分析了游戏行业的一些关键趋势和预测，包括总体收入、新兴赛道、出海市场等方面的信息，并给出了投资结论和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 总体收入稳定增长

根据游戏工委的数据，预计2025年国内游戏市场实际销售收入将稳健增长，达到3507.89亿元。移动游戏和客户端游戏实销收入都有增长，其中移动游戏实销收入预计达2570.76亿元，客户端游戏实销收入也呈现出强劲的增长趋势。

关键观点2: 新兴赛道表现突出

小程序游戏和主机游戏作为新兴赛道，表现出快速的增长态势。小程序游戏凭借轻量化、即点即玩的特性契合了碎片化消费需求，而主机游戏的增长则主要得益于硬件迭代新品发布和游戏大作拉动。

关键观点3: 出海市场收入提升

自研游戏海外市场实际销售收入预计稳定增长，其中策略类（含SLG）游戏在海外市场的统治地位持续强化。同时，游戏行业内部的出海方向被视为最具确定性景气上行的方向，预计中期维度仍处于量价齐升的稳健增长期。

关键观点4: 投资建议与风险提示

对于游戏板块，建议关注长线运营+出海SLG/策略龙头、新品周期+费用率预期拐点的标的以及商业模式从产品向平台转向的公司。同时关注AI赋能游戏玩法创新。风险提示包括游戏上线进度或表现不及预期、相关行业政策变化和AI技术落地不及预期等。