【兴证固收.利率】本周地方债一级发行利差走扩1-3bp——地方债一级周度速递（2025.11.29）

主要观点总结

本文介绍了地方债的整体情况，包括新增一般债和新增专项债的发行进度、特殊再融资债和特殊新增专项债的发行进度。同时，还提到了地方债一级发行的情况，包括供给压力、平均期限、一级利差等。此外，还涉及特殊新增专项债和特殊再融资债的发行节奏、地方债近月计划发行与实际发行情况、新增专项债的投向等相关内容。

关键观点总结

关键观点1: 地方债整体发行进度低于前两年

新增一般债和新增专项债的发行进度分别为91%和97%，特殊再融资债和特殊新增专项债的发行进度分别为97%和169%。整体进度低于前两年。

关键观点2: 地方债一级发行情况本周供给压力偏高，下一周偏低

本周地方债净供给3160亿元，高于周均限额，下一周预计净供给495亿元，供给压力偏低。平均期限15.41年，较上周提高1.11年。

关键观点3: 地方债一级利差扩大，隐含增值税及附加税率提升

本周5Y-30Y地方债一级发行利差较前一周走扩约1-3bp，一级发行隐含增值税及附加税率也有小幅提升。

关键观点4: 特殊新增专项债和特殊再融资债发行节奏前置

特殊再融资债和特殊新增专项债的发行节奏较为前置，截至2025年12月5日发行规模3.64万亿元，发行进度达到110%。

关键观点5: 地方债近月计划发行与实际发行情况存在差异

本月预计净融资额较往年偏高，而实际发行情况可能与计划存在差异。