信用 | 加税后如何观察信用利差？

主要观点总结

本文介绍了财通证券关于债券利息收入增值税政策调整后的市场反应报告。报告主要分析了一级发行、中债估值曲线变动、信用利差以及增值税影响等方面的内容。提醒投资者在观察信用利差时需要考虑增值税的影响，并给出了相应的测算方法和步骤。最后，报告还提供了风险提示和资质声明。

关键观点总结

关键观点1: 一级发行方面的变化

8月8日后新券通常高于估值发行，考虑税收因素后投资端收益变薄，相同情况下要求更高的收益率。

关键观点2: 中债估值曲线的变动

新债包含增值税影响，发行票面通常高于估值，与老券活跃券有一定利差，导致中债曲线在切换参考券时出现明显调整。目前国债和国开债的某些曲线已经反映了新债的影响。

关键观点3: 信用利差受影响的情况

增值税调整导致国债、国开债和非金信用债的走势受到影响。在测算信用利差时，需剔除估值曲线受到增值税调整的影响。

关键观点4: 增值税影响的具体测算方法

通过“新券收盘价-活跃券收盘价”的方式，剔除市场走势影响，从而得到增值税变动对于中债估值曲线的影响。

关键观点5: 风险提示

数据统计可能有遗漏，经济表现可能超预期，信用风险事件发展可能超预期。此外，报告还提到了其他免责声明和法律声明。