黄金：升波行情的观察

主要观点总结

文章主要分析了黄金升波行情的本质、全球投资机构资产配置调整对美元汇率的影响、黄金ETF市场的表现以及黄金市场的整体状况。指出黄金升波行情是2026版本的“去美元化”交易，与全球机构自发性的资产配置调整有关。同时，虽然黄金ETF资金有所提速，但市场结构仍相对健康，机会大于风险。

关键观点总结

关键观点1: 黄金升波行情的本质

本轮黄金的升波行情本质上是2026版本的“去美元化”交易，伦敦金在亚盘和美盘表现最强，黄金涨+美元跌。

关键观点2: 全球投资机构资产配置调整的影响

懂王TACO并不代表美元汇率会立刻止跌，这与全球投资机构自发性的资产配置调整有关，多国投资机构宣布减持美债，同时宣布将黄金储备存至上海/香港金库。

关键观点3: 黄金ETF市场的表现

国内外黄金ETF资金明显提速，但较去年10月的高点仍有明显距离。市场结构相对健康，机会大于风险。

关键观点4: 黄金市场的整体状况

根据境内外价差、隐含波动率等指标，黄金市场还远未到“狂热化”的地步，投资者应谨慎决策并承担相应风险。