老唐书院：白酒串货和年报内幕！

主要观点总结

本文介绍了老唐在互联网上的写作历程及其实盘表现，并分享了关于白酒行业的一些有价值的信息。文章涵盖了白酒行业的潜规则、年报费用、经销商与厂家的关系以及投资思考等内容。

关键观点总结

关键观点1: 老唐的互联网写作历程及实盘表现

老唐写过的文字保守估计有一千多万字，开设实盘历时十一年，累计涨幅689%，年化收益率20.7%。

关键观点2: 白酒行业的潜规则：串货问题

经销商与厂家之间的串货操作涉及费用投入造假，厂方管理会有出入。串货频发的白酒公司可能意味着销售指标脱离市场，营收有“压货水分”。茅台无明显串货，印证强品牌、强需求的优势。

关键观点3: 白酒年报上的费用分析

白酒企业的市场费用分为面上费用和点上费用。面上费用是公开透明的，点上费用则是真正的大头，占销售额的20%-35%，年报里找不到，涉及大量补贴和造假。

关键观点4: 投资思考

只看财报而不进行消费者调研的投资决策是草率的。投资需要关注商业模式和企业文化，如产品长期的差异化和消费者导向等因素。此外，文章还提到了近期关于白酒厂家如何帮助经销商解决“没钱”的问题，这可能使酒厂营收短期虚高，并可能影响财报的准确性。