抗跌的信用，当前性价比如何——9月信用策略 | 国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文从资金面、理财负债端压力、股市走势等多方面分析了近期信用债市场的调整特征，并关注了科创债ETF的影响。文章指出，信用债调整幅度与利率债差异不大，信用利差调整有限；资金面宽松对短端形成保护，中短期和中高等级信用债受投资机构偏好。建议信用投资短期偏谨慎，等待利率企稳后介入。风险提示包括政策变化、数据统计口径误差、赎回负反馈等。

关键观点总结

关键观点1: 信用债市场调整特征

近期信用债市场调整中，信用债相较此前更加“抗跌”。2024年和2025年的两轮调整中，信用调整幅度和节奏有所不同。近期调整受资金面宽松、理财负债端压力变小等因素影响。

关键观点2: 科创债ETF的影响

科创债ETF是近期信用债市场的另一重要影响因素。其上市后，对科创债市场产生一定影响，包括规模变化、成交活跃度、成分券利差等。

关键观点3: 信用调整的现状与未来

当前信用调整到位的情况复杂，需综合考虑多种因素。利率企稳是重要信号，9月债市可能出现调整，但信用调整幅度可能有限。目前信用利差调整幅度有限，中短期和中高等级信用利差下行空间有限。

关键观点4: 投资策略建议

建议信用投资短期偏谨慎，等待利率企稳后介入。关注股市后续走势和科创债ETF规模变化。不同期限和等级的信用债有不同的投资价值，需结合具体情况进行分析。

关键观点5: 风险提示

投资过程中需注意政策风险、数据统计口径误差、赎回负反馈等风险。