【华鑫食饮&商社|事件点评】古井贡酒（000596）：业绩稳健韧性尽显，降速抒压稳扎稳打

主要观点总结

华鑫证券发布了对古井贡酒2025年半年报的研究报告，对其业绩稳健和降速抒压的策略表示肯定。报告分析了古井贡酒的营收、利润、毛利率、净利率等关键指标，并探讨了其产品线、渠道和区域市场的表现。同时，报告还给出了盈利预测和风险提示，并介绍了分析师和研究员的背景。此外，报告还包含了免责声明、证券投资评级说明、风险提示等内容。

关键观点总结

关键观点1: 古井贡酒2025年半年度业绩稳健

古井贡酒2025年半年度总营收138.80亿元，同比增长1%，归母净利润36.62亿元，同比增长2%，扣非净利润36.26亿元，同比增长2%。

关键观点2: 降速抒压策略实施

古井贡酒主动降速抒压，合同负债同比/环比分别减少36%/61%，公司毛利率同减0.3pct至80.24%，净利率同增1pct至29.33%。

关键观点3: 产品线量增价跌，次高端表现承压

公司白酒收入同增2%，但呈现量增价跌趋势，二季度商务宴请场景受损，次高端销售承压。

关键观点4: 华中市场稳健，省外推进调整

华中地区业务较为稳健，省外进一步推进经销商布局，线上渠道收入同比+40%，线下渠道收入同比-1%。

关键观点5: 盈利预测及风险提示

根据2025年半年报，调整2025-2027年EPS分别为10.13/10.85/11.93元，对应PE分别为17/16/15倍，维持“买入”投资评级。同时，报告列出了宏观经济下行风险、行业分化加剧、原材料价格上涨风险、产品推广不及预期、市场拓展不及预期等风险。