【方正芦哲】物价修复的机遇与挑战——9月物价数据点评

主要观点总结

本文分析了9月份中国CPI和PPI数据，指出CPI同比上涨0.4%，低于市场预期，PPI同比下降2.8%，环比降幅收窄。文章详细解读了食品、能源、核心CPI以及消费品制造业价格的变化及其对CPI的影响，同时提到了宏观政策积极、制造业PMI回升等积极信号。最后，文章提出了三个风险提示：产能过剩、大宗商品价格波动和出口价格影响。

关键观点总结

关键观点1: CPI和PPI数据低于市场预期

9月份CPI同比上涨0.4%，低于Wind一致预期的0.71%，PPI同比下降2.8%，低于预期的-2.5%。环比来看，CPI和PPI降幅都有所收窄。

关键观点2: 食品价格成为CPI主要支撑

食品价格环比上涨0.8%，其中鲜菜、鸡蛋、鲜果和猪肉价格上涨，而水产品价格下降。食品价格的上涨对CPI产生了积极影响。

关键观点3: 能源和国际油价对CPI的影响

受国际油价下跌的影响，国内汽油价格下降2.9%，对CPI构成拖累。能源价格的变化对CPI产生了影响。

关键观点4: 核心CPI和消费品制造业的下跌

9月核心CPI环比下跌0.1%，同比0.1%达到历史最低值之一。消费品制造业价格边际下降，各行业的环比增速都在下降。

关键观点5: 积极信号的出现

宏观政策更加积极，有望提振内需。同时，9月制造业PMI供需回升，若持续，未来也将带动价格改善。

关键观点6: 风险提示

文章提出了三个风险提示，包括产能过剩拖累物价、大宗商品价格拖累以及出口价格拖累。

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