【东吴环保】光大环境2025年中报点评：运营提质增效，现金流改善&提分红逻辑持续兑现

主要观点总结

该文章主要介绍了公司在2025年上半年度的业绩报告，包括其主营业务收入、建造收入、运营收入、财务收入等方面的情况，并进行了板块分析。此外，还涉及公司的自由现金流、分红情况，以及海外业务的发展。文章最后给出了对该公司未来的盈利和估值预测，维持“买入”评级，并提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司主营业务收入和业绩情况

公司在2025年上半年度实现主营业务收入143.04亿港元，同比-8%。归母净利润22.07亿港元，同比-10%。建造收入占比降至13%，危废减值和汇兑亏损导致业绩承压。

关键观点2: 公司盈利结构优化

公司建造收入下滑，运营收入和财务收入增加，盈利结构进一步优化。

关键观点3: 公司运营指标稳健增长

公司供热量同增32%，环保能源运营收入增加，垃圾处理量和生活垃圾处理量也有所增加。

关键观点4: 公司自由现金流和分红情况

公司自由现金流持续改善，中期派息比例增加。若25年末分红与24年末持平，则对应股息率达5.61%。

关键观点5: 公司海外业务发展

公司在乌兹别克斯坦落实两个垃圾发电项目，并在泰国、印度等承接设备采购、设备供货等轻资产服务。

关键观点6: 盈利与投资建议

考虑到减值和汇兑影响，将未来几年的归母净利润预测进行了调整，维持“买入”评级。

关键观点7: 风险提示

应注意应收账期延长、资本开支超预期上行、资产减值风险等问题。