市场风格切换，固收+如何应对？（国海固收 颜子琦/刘畅）

主要观点总结

本报告主要介绍了固收+基金在2025年三季度的市场表现和资产配置情况。报告指出，固收+基金规模实现大幅增长，业绩突出，股票型基金和固收+基金规模均有大幅增长，而纯债基金呈现缩量状态。在资产配置方面，固收+基金在债市和股市之间灵活调整，采取收缩策略应对债市情绪走弱，提升股票仓位和转债结构以抓住股市机会。总的来说，固收+基金在市场风格切换中积极调整，规模实现显著增长，业绩表现突出。

关键观点总结

关键观点1: 固收+基金规模实现大幅增长

截至2025年9月30日，固收+基金共有1412只，合计规模2.1万亿元，较2025年6月30日增加40.0%。各类固收+基金规模季度环比均有不同程度的提升，其中二级债基扩容幅度最大。

关键观点2: 固收+基金业绩突出

在债市承压、股市走强的背景下，固收+基金业绩表现突出。含权类固收+基金季度收益率中位数达到2.6%，显著受益于权益资产的表现。回撤控制方面，得益于股市的整体上行，含权类基金回撤中位数有所收窄。

关键观点3: 固收+基金在资产配置方面灵活调整

在债市情绪明显走弱的影响下，固收+基金在纯债部分采取收缩策略，表现为杠杆水平和持仓久期下降。同时，通过提升股票仓位、优化转债结构，积极参与股市行情，增强组合收益。