【国信策略·高频价格】反内卷跟踪，上游价格稳中偏强

主要观点总结

该文章主要介绍了截至2025年9月中旬，流通领域重要生产资料价格的变化情况。文章详细描述了49种主要生产资料的价格走势，以上涨、下跌和基本持平的方式呈现，并分析了不同产业链节点的代表产品价格变化。此外，文章还提到了价格景气数据跟踪、风险提示以及各行业价格景气数据。最后，文章介绍了国信策略团队的相关报告和系列报告简介。

关键观点总结

关键观点1: 生产资料价格变化情况

截至2025年9月中旬，49种主要生产资料中，21种价格上涨，25种下降，3种基本持平。上涨品种集中在上游煤炭、有色金属、部分化工和农林产品，显示供需改善及季节性需求支撑。下跌品种则主要分布在农产品、黑色金属、部分化工、能源和建材等，体现出下游需求疲弱与供应压力偏大的特征。

关键观点2: 同比数据表现

49种主要生产资料延续“上游承压、中游分化、下游偏弱”格局。上游煤炭和能源大跌，农产品小幅转正，中游钢材整体转正，铜铝维持高位，化工分化明显，下游水泥跌幅扩大，玻璃跌幅收窄。

关键观点3: 不同产业链节点代表产品价格变化

截至2025年9月，产业链价格呈现分化。上游煤炭企稳，动力煤小幅回升，国际原油与天然气走弱。中游综合指数小幅回落，LME铜铝坚挺。下游食品整体平稳，蔬菜大涨，地产土地成交回升。

关键观点4: 利润和风险提示

新能源、高端装备等具备传导能力行业扩张，化纤橡塑、非金属建材等毛利受压。地产基建处于修复阶段，整体传导向中下游扩散，制造与服务利润弹性较强。同时，文章提出了海外地缘冲突加剧和海外央行货币政策的不确定性两个风险提示。