【东吴环保公用】长江电力2025H1业绩快报点评：发电量稳增带动业绩增长，拟扩能葛洲坝航运工程提升发...

主要观点总结

本文是关于一家公司在2025年半年度业绩快报的公告。公司实现了营业总收入365.87亿元，同比增长5.02%，净利润129.84亿元，同比增长14.22%。业绩提升主要得益于六座梯级电站发电量的增加。同时，公司还拟出资建设葛洲坝航运扩能工程，以提高水资源利用效率。文章还讨论了十年期国债收益率下行对红利标杆长江电力空间的影响，并提供了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩增长主要得益于发电量增加

公司在2025年上半年实现了营业总收入和净利润的增长，主要原因是六座梯级电站发电量同比增加。

关键观点2: 乌东德电站等四座电站发电量增长明显

乌东德电站同比增加了8.25%，白鹤滩电站同比增加了最高的达到 16.66%。其他电站如溪洛渡、向家坝、三峡和葛洲坝的发电量也有所增长。

关键观点3: 公司计划投资葛洲坝航运扩能工程

为了提高水资源利用效率，公司计划投资约 266 亿元进行葛洲坝航运扩能工程建设，包括拆除旧船闸并新建两线单级船闸。

关键观点4: 工程经济效益包括提高发电效益和降低船舶通航需求对发电调度的制约

通过葛洲坝航运扩能工程，可以优化调度梯级水库，提高葛洲坝年均发电量，并降低船舶通航需求对发电调度的制约。

关键观点5: 十年期国债收益率下行对长江电力空间的影响

随着十年期国债收益率的下降，红利标杆资产长江电力的空间被打开。公司预期股息率与十年期国债收益率之间的息差达到 1.88%。

关键观点6: 风险提示

存在一些风险需要注意，包括来水量不及预期、电价波动风险、政策风险以及新能源电力市场竞争加剧风险。

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