国泰海通｜固收：定量拆解：债基跨年行情的几个关键点

主要观点总结

该报告主要分析了债基在第三季度的持仓情况，包括杠杆运用、久期策略、个券集中度风险等方面。同时，报告还关注了摊余成本法债基的机会以及年末费率新规对债基赎回的影响。报告作者提醒投资者注意摊余债基开放进度、新规落地细节、投资者行为调整等风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 债基第三季度持仓情况分析

包括杠杆运用分化、久期策略匹配产品定位、个券集中度风险显现等。

关键观点2: 摊余成本法债基的机会

截至2025年11月13日，共有191只仍在运作的摊余成本法债券型基金，其中基金资产净值合计约1.47万亿元。

关键观点3: 年末费率新规对债基赎回的影响及潜在风险

年末费率新规落地可能造成债基赎回，信用债市场面临潜在流动性压力。易感影响的债基包括机构投资者占比高、小规模、高久期高弹性等类型的债基。此外，新规实施后可能出现信用利差扩大的可能性。

关键观点4: 风险提示

包括摊余债基开放不及预期、新规落地细节与执行力度不及预期等风险因素。