【招商电子】立讯精密：消费电子稳健增长，通讯、汽车业务高增长打开第二曲线

主要观点总结

立讯精密公布25年半年报及第三季度业绩展望，营收1245亿，同比增长20.18%，归母净利润66.44亿，同比增长23.13%。公司持续优化业务结构，业绩稳健增长。消费电子、通讯和汽车业务高增长，其中，消费电子业务中苹果业务稳健成长，非A消费电子业务快速扩张。通讯业务受益AI算力驱动，通讯互联业务营收111亿，同比增长48.65%。汽车业务强劲增长，新品持续推进和莱尼并购顺利完成。净利率同比提升，汇率及并购资金管理策略致扣非增速差异。展望25年前三季度业绩20-25%增长，公司中长线增长动能清晰，维持“推荐”评级和目标价。

关键观点总结

关键观点1: 立讯精密业绩稳健增长

立讯精密25年上半年营收1245亿，同比增长20.18%，归母净利润66.44亿，同比增长23.13%。公司持续优化业务结构，实现业绩稳健增长。

关键观点2: 消费电子、通讯和汽车业务高增长

消费电子业务中苹果业务稳健成长，非A消费电子业务快速扩张。通讯业务受益AI算力驱动，通讯互联业务营收111亿，同比增长48.65%。汽车业务强劲增长，新品持续推进和莱尼并购顺利完成。

关键观点3: 净利率同比提升，管理策略影响增速差异

上半年净利率为5.86%，同比提升0.3pct。净利率提升主要因规模效应和运营效率提升。汇率波动和并购资金管理策略导致非经常性收益和所得税变动，影响扣非增速。

关键观点4: 25年前三季度业绩展望

公司展望25年前三季度归母净利润区间为108.90-113.45亿，对应增长区间为20-25%。公司中长线增长动能清晰，通过全球化制造优势和定制化服务提升市场竞争力。

关键观点5: 维持“推荐”评级和目标价

公司消费电子、通信和汽车业务长线布局清晰，且在AI端侧、算力和Smart EV等前沿方向拥有绝佳卡位。公司运营效率和财务指标持续优化，迎来长线布局良机，维持“推荐”评级和目标价。