“存款搬家”的几个事实（国金宏观孙永乐）

主要观点总结

本文分析了关于“存款搬家”的七个事实，包括居民部门定期存款的到期规模、存款续作率、存款搬家的主要去向、流向风险类资产的比例、理财和货币基金受益情况、保险配置行为以及提前还贷与存款搬家的关系。文章提供了详细的数据和观点，由国金证券的宋雪涛团队发布。

关键观点总结

关键观点1: 事实一：2026年居民部门的定期存款到期规模约为70万亿。

居民部门的定期存款到期规模受到关注，是市场讨论“存款搬家”的重要背景。

关键观点2: 事实二：存款到期不等于“存款搬家”，近年来存款续作率依然在90%左右。

大部分居民在存款到期后会选择续作，而不是将资金流出银行系统。

关键观点3: 事实三：存款搬家的主要去向是“类存款”的低风险资产。

居民更倾向于将资金投向低风险资产，如保险、理财和债券等。

关键观点4: 事实四：流向风险类资产的比例主要受市场行情影响。

居民对风险类资产的配置决策更多地取决于市场行情和投资收益预期。

关键观点5: 事实五：低风险资产中，理财和货币基金更受益于存款搬家。

理财和货币基金凭借高流动性和相对较高的收益，成为存款搬家的主要受益者。

关键观点6: 事实六：保险也是居民主要配置的低风险类资产，但居民持续增配保险与存款搬家关系不大。

虽然保险是居民资产配置的一部分，但其增长与存款搬家的关系并不明显。

关键观点7: 事实七：提前还贷和超额存款的重叠度较低，存款到期并不会加剧提前还贷。

提前还贷和存款到期是两个独立的叙事，居民在决策时考虑的因素不同。