140位投资人眼中的2025上半年

主要观点总结

本文总结了华兴资本一级市场温度报告的内容，包括投资人的出手节奏、估值结构、港股IPO趋势、热门赛道变化以及全球化战略等方面的信息。文章指出，当前市场正在经历一种冷静的信心回归，投资人在理性评估项目的退出路径和技术壁垒的同时，也在寻找估值合理、具备长期潜力的投资项目。此外，文章还提到了具身智能、AI出海、消费、新能源等赛道的最新动态，以及全球化战略在投资机构布局中的重要性。

关键观点总结

关键观点1: 投资人的出手节奏加快，但标准更高，回归的是一种“带着冷静的信心”。

调研显示，大部分机构上半年未超过10次出手，但与去年前三季度相比，“零出手”机构比例大幅下降。部分活跃VC基金在上半年已投资接近15个甚至更多新项目。信心回暖背后有两大关键支撑：一是估值结构趋稳，二是港股成为最主流退出通道。

关键观点2: 热门赛道变化显现，具身智能/人形机器人与AI应用最热，但估值分歧加剧。

细分领域中，AI和具身智能赛道在一级市场估值被认为偏高。多位投资人对其未来的估值承压持谨慎态度，担忧资本热情过度推高估值，缺乏真实商业收入支撑。相比之下，消费、半导体、新能源等板块呈现出“低估中的机会”。

关键观点3: 港股成为最主流退出通道，推动portfolio赴港IPO的核心原因包括流程确定性高、流动性改善明显等。

调研中，约半数的投资人认为今年港股IPO发行节奏将持续高涨。面对这一罕见的“市场窗口+政策窗口”的重叠期，投资机构正积极与portfolio企业沟通，推动其加快IPO准备进程。一级市场投资人普遍期待借助这一波港股IPO浪潮解决portfolio退出问题。

关键观点4: 全球化战略成为投资机构布局的重要方向，“去美国化”趋势明显。

关注北美市场的投资人比例大幅下降，东南亚与欧洲逐渐成为投资人关注的重点区域。企业供应链和生产出海、在海外进行绿地投资成为未来投资人关注的首选。品牌与文化类出海项目也受到越来越多关注。

免责声明