可选消费亮点不少—CPI三连升的背后【国盛宏观熊园团队】

主要观点总结

该文章主要分析了国盛证券首席经济学家关于2025年11月CPI和PPI的数据及未来趋势的预测。文章指出，CPI同比涨幅扩大，主要得益于基数回落和鲜菜价格超季节性上涨，核心CPI同比涨幅连续三个月保持在1%以上。PPI环比连续第二个月上涨，主要受到“反内卷”、有色行业及下游消费品行业的拉动。同时，文章还强调了可选消费和服务领域的亮点。

关键观点总结

关键观点1: CPI同比涨幅扩大，主要得益于基数回落和鲜菜价格超季节性上涨。

11月CPI同比涨幅扩大，食品价格同比转为上涨，鲜菜价格上涨是主要支撑。核心CPI同比涨幅连续三个月保持在1%以上，服务价格季节性回落。

关键观点2: PPI环比连续第二个月上涨，主要受到“反内卷”、有色行业及下游消费品行业的拉动。

PPI同比跌幅稍有扩大，但环比连续第二个月上涨。煤炭、黑色价格上涨，有色行业、一般日用品和耐用消费品价格也有所上涨。国际金价、铜价上涨带动有色行业价格上涨。

关键观点3: 可选消费和服务领域出现亮点。

可选消费品如家用器具、交通工具等价格超季节性上涨。服务领域如旅游、机票和宾馆住宿价格表现偏强。受国际金价上涨影响，金饰品和铂金饰品价格同比涨幅超过50%。

关键观点4: 未来趋势预测。

预计12月CPI同比维持当前趋势，2026年CPI预计温和回升。PPI预计在当前水平震荡，2026年PPI降幅大概率收窄，紧盯转正的可能性。