000627拟主动退市，11万中小股东面临关键抉择

主要观点总结

*ST天茂（000627）拟以股东大会决议方式主动终止上市，成为首家启动主动退市程序的保险公司。公司主动退市与强制退市存在本质区别，前者为中小投资者提供退出通道。公司设置有投资者保护机制安排，中小股东享有现金选择权。若股东会不能通过相关议案，公司的中小投资者将面临强制退市风险。公司目前因涉嫌未按期披露定期报告被中国证监会立案调查。

关键观点总结

关键观点1: *ST天茂成为首家主动退市的保险公司。

在面临强制退市风险的背景下，*ST天茂选择主动退市，为中小投资者提供现金选择权，以减轻其损失。

关键观点2: 主动退市与强制退市的本质区别。

主动退市通过现金选择权为中小投资者提供退出通道，而强制退市可能使中小投资者面临血本无归的风险。

关键观点3: *ST天茂设置有投资者保护机制安排。

中小股东无论是否投赞成票，都享有现金选择权。若股东会不能通过相关议案，公司的A股异议股东及其他A股股东将不能获得现金选择权。

关键观点4: *ST天茂的强制退市风险。

公司因未按期披露年报而面临强制退市风险，即使中小股东否决相关议案，公司仍可能因未按时披露年报而被强制退市。

关键观点5: *ST天茂需面临监管追责。

公司因涉嫌未按期披露定期报告被中国证监会立案调查，若查实财务造假、信披违规等行为，控股股东及董监高仍需承担民事赔偿甚至刑事责任。