中下游利润边际改善——6月工业企业利润数据点评（国泰海通宏观 李林芷、梁中华）

主要观点总结

本报告主要分析了《证券期货投资者适当性管理办法》的实施背景及内容，并详细解读了国泰海通证券的研究报告。报告重点关注了企业利润的情况，包括行业利润分化、上下游利润变化、企业利润驱动因素等。同时，报告也提醒了相关风险并给出了后续展望。

关键观点总结

关键观点1: 新管理办法实施与国泰海通证券的研究报告重点

详细介绍了《证券期货投资者适当性管理办法》的实施情况，并强调了国泰海通证券的研究报告主要面向专业投资者，其中涵盖了对企业利润的全面分析。

关键观点2: 企业利润概况

指出了企业利润在6月的跌幅收窄，呈现出量增价减、利润率边际改善的特征。上下游利润分化，下游汽车行业利润回升幅度最大。

关键观点3: 行业利润驱动因素

上游行业主要受价格拖累，中下游行业则受益于量和利润率的改善。价格因素对上游行业利润影响较大，而中下游行业则因量和利润率的改善而受益。

关键观点4: 企业库存情况

当前工业企业处于被动去库阶段，这是经济恢复和企业盈利修复的信号，但后续需关注需求能否持续增长和企业能否主动补库。

关键观点5: 未来展望与风险提示

展望下一阶段，新一批以旧换新专项资金将在7月下达，行业“反内卷”行动将推动价格回归合理区间，这有望改善企业利润。同时，报告也提示了贸易局势不确定性和政策力度不及预斯的风险提示。

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