【东吴商社吴劲草团队】商社行业三季报总结：需求端承压静待后续刺激催化，优选“两低一强一硬”标的

主要观点总结

本公众号【草叔消费升级研究】关注新消费领域的深度研究，包括化妆品、医美、免税、物流、电商、零售、教育、黄金珠宝、小家电等。团队首席吴劲草新书《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》已出版。文章主要分析了线下零售行业、消费品出海、大宗供应链、教育板块、黄金珠宝行业、旅游酒店及免税板块、医美及化妆品板块以及宠物食品行业等八个方面的消费领域。根据行业特点提出了相应的投资建议，并给出了细分行业的投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 线下零售行业

行业营收总体仍承压，但出现好转迹象，关注底部优质资产及零售调改投资机会，推荐关注重庆百货等。

关键观点2: 消费品出海

行业收入增速表现亮眼，但企业利润率有所承压。重点关注具有壁垒的优质公司及因短期业绩股价低位的公司。

关键观点3: 大宗供应链

行业景气度筑底，长期集中度提升逻辑不变。建议关注布局时机，推荐关注厦门象屿等优秀头部企业。

关键观点4: 教育板块

教培行业是消费板块中需求较强的行业，政策趋于稳定，竞争格局较好。推荐关注新东方等教培公司。

关键观点5: 黄金珠宝行业

黄金珠宝公司业绩较弱，主要因为金价高位影响。关注金价的波动以及品牌商的运营策略。

关键观点6: 旅游酒店及免税板块

景区上市公司财务表现分化，关注出行淡季时间催化机会。酒店行业进入洗牌期，关注直营收入占比高的酒店集团。免税行业受消费意愿影响承压，关注市内店新政落地推进节奏。

关键观点7: 医美及化妆品板块

医美整体市场受经济环境和消费意愿影响承压，但新兴赛道保持快速成长。化妆品行业传统淡季，公司表现继续分化。

关键观点8: 宠物食品行业

国货品牌宠物食品份额快速提升，把握渠道及直营红利有望快速成长。