【开源能源-张绪成】煤炭周报：动力煤价上破800元，炼焦煤联动走强

主要观点总结

开源证券能源建材团队发布煤炭行业周报，指出动力煤价格上破800元，炼焦煤联动走强，并分析了其背后的供需基本面及政策影响。团队认为煤炭价格正处于拐点右侧，并将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。同时，炼焦煤价格将跟随动力煤价格波动，并给出了对煤炭股的投资建议。

关键观点总结

关键观点1: 动力煤价格上破800元

截至11月7日，秦港Q5500动力煤平仓价为817元/吨，环比大涨，已完成煤电盈利均分的750元价格目标，正在经历上穿过程，并达到第四目标价格区间800-860元。

关键观点2: 炼焦煤联动走强

截至11月7日，京唐港主焦煤报价1860元/吨，从七月初的1230元的底部反弹，焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1270元，涨幅达到76.6%，炼焦煤价格与动力煤价格有明显的联动关系。

关键观点3: 供需基本面和政策影响

供给收缩和需求逆势跳涨推动动力煤价格持续上涨，其中供给收缩是国庆后严查超产行动，需求跳涨是北方寒潮导致的取暖需求上行和港口加快补库。同时，政策转向推动价格上行，包括修复长协、煤电盈利均分线、电厂报表盈亏平衡线等。

关键观点4: 投资逻辑

动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，预计价格将持续上涨，且煤炭股具备周期与红利双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。四主线布局煤炭个股将受益：周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性、成长逻辑。

关键观点5: 投资建议

周期与红利双逻辑推动煤炭股反弹，其中动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。多数煤企保持高分红意愿，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。