【国君宏观】价格回落背后的行业分化——2024年8月PMI数据点评

主要观点总结

文章分析了PMI价格指数大幅回落背后的行业分化情况，指出新质生产力链条价格回升，地产建筑链条价格大幅回落，生活性服务业价格略降。同时，文章还讨论了制造业和非制造业的PMI情况，指出了行业景气的排序。最后，文章还提示了风险提示并给出了法律声明。

关键观点总结

关键观点1: PMI价格指数大幅回落，但行业层面出现巨大分化。

新质生产力链条受出口支撑价格整体回升，而地产建筑链条和生活性服务业价格则分别大幅回落和略有下行。

关键观点2: 制造业PMI小幅回落，非制造业商务活动PMI回升。

制造业供需两端均有回落，出口订单继续回暖。非制造业中，服务业的航运景气较强，但住宿餐饮景气仍较弱；建筑业方面，房建仍是核心拖累，土木建筑相对韧性，建安大幅回暖。

关键观点3: 价格指数走弱背后的原因及行业景气的排序。

主要原因包括部分高技术产业产能冗余、转型过程中传统产业需求萎缩以及居民消费需求不足。行业景气的排序为：上游材料＞中游设备＞下游消费＞地产建筑链条内的黑色、建材等。

关键观点4: 新质生产力价格回暖主因是出口链条受到外需韧性的支撑。

随着海外周期回落，四季度出口压力可能显现，后续稳增长政策需持续发力。

关键观点5: 风险提示及法律声明。

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