【国联固收】政策齐发，四季度债市的风险和机会

主要观点总结

本文回顾了最近的债市调整情况，分析了政策调整对债市的影响，展望了四季度的债市交易策略和配置策略。主要内容包括货币宽松、财政政策、债市波动、风险偏好转换等。

关键观点总结

关键观点1: 政策调整对债市的影响

政策齐发改善市场预期引发债市短期波动，交易盘需以流动性为先，关注政策预期的消化。货币政策宽松仍是支持经济企稳回升的必要条件，利率不具备大幅上行的基础。外部政策环境相对改善，为中国货币政策的进一步宽松提供了空间。财政加力预期下供给压力或可控，资金面大概率保持安全。

关键观点2: 市场风险偏好与债市压力

股债性价比指标极致分化，股市快速回升时，债市情绪在市场风险偏好转移之际表现脆弱。需关注基金理财加仓品种的抛售压力，尤其是长端和超长端利率及商金债面临较大抛压。

关键观点3: 债市展望与风险提示

基本面“弱现实”提示政策落地的关注点变化，关注后续政策落地节点和供给压力的变化。警惕大规模财政刺激与政策落地不及预期的风险，以及政府债发行提速对债市的扰动。