【炼油炼化专题：供给长期收缩叠加成本下行，炼油炼化利润迎来中期修复】-国信证券

主要观点总结

国信证券石化化工团队对2026年1月投资策略进行了分析，并推荐了炼油炼化、钾肥、磷化工、SAF投资方向。报告指出，石化化工行业有望复苏，乙烯行业竞争力下降，为中国产能提供了发展机遇。同时，荣盛石化和中国石油的炼化利润有望修复，硫磺提供业绩增量。此外，可持续航空燃料(SAF)市场空间广阔，成为未来增长的重要领域。报告还提示了宏观经济需求波动、地缘政治、原油价格波动以及产业“反内卷”自律性下降的风险。

关键观点总结

关键观点1: 石化化工行业有望复苏

国信证券石化化工团队认为，随着政策引导和扶持，石化化工行业有望复苏，迎来新的发展机遇。

关键观点2: 乙烯行业竞争力下降，为中国产能提供机遇

国际油价窄幅波动，沙特OSP升水下调，炼化成本端逐步改善，为中国产能的发展提供了机遇。

关键观点3: 荣盛石化和中国石油的炼化利润有望修复

荣盛石化和中国石油通过减产、技术升级等措施，提高炼化效率，有望修复炼化利润。

关键观点4: 硫磺提供业绩增量

硫磺作为炼油化工的副产物，海内外硫磺价格涨幅显著，为炼化企业提供了新的业绩增长点。

关键观点5: 可持续航空燃料(SAF)市场空间广阔

全球主要国家已明确SAF添加路径，SAF成为未来增长的重要领域，中国有望填补全球产能缺口。